NuScale Power Corporation (SMR)

 

 

회사개요 

NuScale Power Corporation은 전력 생산, 지역 난방, 담수화, 수소 생산 및 기타 공정 열 응용 분야에 에너지를 공급하기 위해 모듈형 경수로 원자력 발전소를 개발하고 판매하는 회사입니다. 이 회사는 77메가와트(MWe)의 전력을 생산할 수 있는 경수로인 NuScale Power Module(NPM)을 제공하며, 1개에서 4개, 6개 또는 12개의 NPM을 수용할 수 있는 세 가지 시설 규모의 VOYGR 발전소 설계도 제공합니다.

이 회사는 2007년에 설립되었으며, 본사는 오리건주 포틀랜드에 위치해 있습니다. NuScale Power Corporation은 Fluor Enterprises, Inc.의 자회사로 운영되고 있습니다.

 

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투자포인트

1. 시장 성장 잠재력

데이터 센터 전력 수요 증가:

• 미국 데이터 센터 전력 소비가 2024년 약 25GW에서 2030년 80GW 이상으로 증가 예상.
• 데이터 센터 운영사들은 24/7 신뢰성과 탄소 없는 에너지를 요구, SMR(소형 모듈형 원자로)이 이를 충족할 최적의 기술로 주목받음.
• 주요 기술 기업(Amazon, Microsoft, Google 등)이 SMR을 적극 검토 및 채택.

글로벌 원자력 시장 확대:

• 동남아시아, 동유럽, 중동, 아프리카에서 NuScale SMR 기술에 대한 높은 수요.
• 예: 루마니아 RoPower 프로젝트, 가나와의 MOU 체결.

1. NuScale 기술의 경쟁 우위

인증된 기술:

• NuScale SMR은 미국 원자력 규제위원회(NRC)로부터 인증받은 유일한 소형 원자로 기술 (설계 인증받는데 대략 5년의 기간이 소요됨) 
• 2025년 중반까지 출력 향상(77MWe) 인증 완료 예정.

혁신적인 설계와 안전성:

• 자연 냉각 방식으로 외부 전력 공급이나 추가 인력 개입 없이 무한 냉각 가능.
• 기존 원전 대비 작은 비상 계획 구역(EPZ)으로 설치 비용과 운영 비용 절감.
• 기존 화력발전소 대체 가능, 산업 단지와 근접 설치 가능.

제조 및 상용화 준비:

• 두산에너빌리티를 포함한 전략적 파트너와의 협력으로 제조 준비 완료.
• 이미 생산 중인 NuScale 모듈은 업계에서 가장 앞선 상용화 단계

 

1. 경제적/정책적 지원

정책 변화로 인한 성장 기회:

• 트럼프 행정부: 규제 완화와 원자력 부문 지원 가능성 증가.
• 바이든 행정부 정책 연속성: 2030년 탄소 중립 목표와 CHIPS 법안 지원을 통한 원자력 의존도 증가.

정부 및 민간 투자 확대:

• 미국 에너지부(DOE)의 SMR 관련 8억 달러 지원 프로그램 참여.
• Citigroup, Barclays 등 글로벌 금융 기관들의 원자력 에너지 3배 확대 지지.
• 빅테크 기업 및 데이터 센터 운영사의 지속적인 투자 유치.

1. 다양한 응용 분야와 성장 가능성

• 데이터 센터 외에도 수소 생산, 담수화, 지역 난방, 산업용 고온/고압 증기 생산 등 다목적 활용 가능.
• 글로벌 에너지 안보 및 기후 변화 대응에 있어 필수적인 기술로 자리매김.

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주요 제품 및 솔루션

사업 수단

NuScale Power는 소형 모듈식 원자로(Small Modular Reactor, SMR) 기술을 상용화하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 특히, 이 회사는 77메가와트(gross)급의 전력을 생산할 수 있는 경수로(light water reactor) 기반 원자력 발전소 설계를 상용화하고 있으며, 이를 통해 다양한 에너지 생산 및 공급 수요를 충족하려고 합니다.

 

제품 및 서비스

      NuScale Power Module (NPM)

• 소형 모듈식 원자로로, 한 모듈당 77MW의 전력을 생산할 수 있으며, 여러 모듈을 결합하여 필요에 따라 발전 용량을 확장할 수 있습니다.  (미국 기준: 약 64,000가구에 1시간 동안 전력을 공급 가능)
• 핵심적인 특징으로는 높은 안전성, 독립적인 냉각 시스템, 설치 유연성, 저렴한 유지 비용 등이 포함됩니다.

 

      VOYGR 발전소

• NuScale의 NPM을 기반으로 설계된 발전소로, 4개, 6개, 12개 모듈을 수용할 수 있는 다양한 크기 옵션을 제공합니다.
• 특히, 에너지 효율성과 경제성을 강조하여 데이터 센터와 같은 에너지 집약적 산업에 적합합니다.

 

      공학 설계 및 컨설팅

• 고객의 특정 프로젝트를 위한 맞춤형 공학 설계, 기술 컨설팅, 규제 준수 지원 등을 제공합니다.
• 특히, "Front-End Engineering and Design (FEED)" 단계에서 NuScale의 전문 기술을 활용할 수 있습니다.

 

     정부 및 민간 협력

• NuScale은 미국 에너지부(Department of Energy, DOE)와 협력하여 SMR 상용화를 위한 비용 분담(cost share) 협약을 맺고 있습니다.
• 또한, 국제 시장으로 확장하기 위해 미국 국무부(State Department)와 제휴를 맺고 있습니다.

 

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재무재표

 

현재 NuScale은 SMR 상용화를 위한 사업 투자로 인해 재정적 압박을 받고 있는 상황입니다. 본격적인 상용화가 이루어지지 않아 수익 창출이 지연되고 있으며, 매출 성장이 정체된 상태입니다. 향후 프로젝트의 성공 여부에 따라 재무 상태가 크게 개선될 가능성은 있지만, 현재 지속적인 적자는 중요한 리스크로 작용하고 있습니다.

2022년 9월 이후 현금성 자산이 감소하는 반면, 총 부채는 꾸준히 증가하여 부채와 자산 간의 격차가 줄어들고 있습니다. 이는 초기 프로젝트와 연구개발에 투자된 비용이 증가했음을 시사하며, 상용화 이전의 수익 부족과 자금 조달의 어려움이 지속될 가능성을 보여줍니다. 현금 소진 속도가 빠른 만큼, 추가 자금 확보가 필요한 상황입니다.

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경쟁사 &  산업 분석

 제너럴 일렉트릭 (General Electric, GE)

 

시가총액: 약 1,700억 달러

주요 사업: 항공, 에너지, 헬스케어 등 다각화된 산업 포트폴리오 운영.

 

장점:

• 다양한 사업 분야로 안정적인 수익원 확보.
• 지속적인 연구개발로 첨단 기술 보유.

단점:

• 복잡한 조직 구조로 인해 관리의 어려움 존재.
• 일부 사업 부진으로 과거 재무적 도전 경험.

 

     SMR 관련 행보

• BWRX-300 SMR 개발:
• 개발 상태:
• SMR 관련 장점 및 단점:

BWX 테크놀로지스 (BWX Technologies, BWXT)

 

시가총액: 약 119억 달러

주요 사업:

• 미 해군용 원자로 및 원자력 부품 제조.
• 방사성 동위원소 생산 등 핵의학 분야로 사업 확장.

 

     장점 및 단점

• 장점:
• 단점:

 

     SMR 관련 행보

• 고온 가스 냉각 원자로(HTGR) 기반 SMR 개발 중:
• 주요 협력:
• SMR 관련 장점 및 단점:

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현재 산업 현황

1. 글로벌 SMR 기술 개발 현황

• SMR(Small Modular Reactor)은 기존 대형 원자로의 높은 비용, 설치 복잡성 문제를 해결하며 소형, 유연성, 안전성을 특징으로 하는 차세대 원자력 기술로 자리 잡음.
• 현재 SMR 기술은 개발 및 실증 단계에 있으며, NuScale, GE Hitachi, X-energy, TerraPower 등 여러 기업이 상용화를 추진 중.
• 전 세계 SMR 프로젝트:

2. 시장 가치 및 정부 지원

• 시장 규모: 2023년 기준 SMR 시장 가치는 약 30억 달러로 추정되며, 연평균 성장률(CAGR) 15~20%로 2030년까지 160억 달러에 도달할 것으로 예상.
• 미국 정부 지원:

3. 주요 기술 및 상용화 단계

• NuScale: 미국 NRC 인증을 받은 최초의 SMR 설계(77MW). 2027년 루마니아에서 첫 실증 플랜트 
• 가동 목표.
• GE Hitachi: BWRX-300 개발 중으로, 캐나다와 폴란드에서 상용화 프로젝트 진행.
• BWXT: 국방 및 고온 공정열 활용에 적합한 고온가스냉각로(HTGR) 기반 SMR 개발 중.
• 웨스팅하우스: 소규모 전력 수요를 타겟으로 한 eVinci 초소형 SMR 개발.

 

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산업 향후 전망

     1. 글로벌 시장 성장

• 시장 가치: SMR 시장은 현재 약 30억 달러에서 2030년 160억 달러로 성장 전망(CAGR 15~20%).
• 발전 용량 증가: 2030년까지 SMR 설치 용량 약 20~30GW로 확대, 이는 약 2,500~3,000만 가구에 전력 공급 가능.
• 주요 시장:

 

     2. 정부 정책 및 지원

• 미국: 트럼프 재선 시 규제 완화 및 연방 예산 확대 가능성. DOE는 SMR에 추가 20억~30억 달러 지원 검토.
• 유럽: 탄소 중립 정책에서 원자력을 재생 가능 에너지와 함께 핵심 요소로 간주.
• 특수 용도: SMR은 군사 기지, 우주 탐사 등에서 활용 가능.

   3. SMR 상용화 시기와 전망

• NuScale 루마니아 프로젝트: 2029년 가동 목표.
• GE Hitachi BWRX-300: 2028년 캐나다에서 가동 예정.
• 2030년까지 약 90~120개의 SMR 상용화 예상.
• 장기 전망: SMR은 약 20~30GW 발전 용량으로 안정적인 에너지 믹스 형성, 데이터 센터와 국방 등에서 역할 확대.

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리스크

     1.정부 정책 변화:

• NuScale의 SMR 프로젝트는 정부 지원(미국 에너지부의 투자, 규제 완화 등)에 크게 의존하고 있습니다.
• 행정부 교체 또는 정책 우선순위 변경(예: 재생 가능 에너지로 전환)이 발생하면, SMR 프로젝트 지원 축소나 예산 삭감으로 이어질 수 있습니다.
• 특히, 국제 시장에서의 정치적 또는 정책적 변화는 NuScale의 해외 확장에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다.

  2. 규제 승인 지연:

• NuScale은 NRC(미국 원자력 규제위원회) 인증을 받았지만, 각 프로젝트에 맞춘 추가적인 지역 및 국가별 규제 승인이 필요합니다.
• 승인 절차의 복잡성과 시간 소요는 NuScale의 프로젝트 일정에 큰 영향을 줄 수 있으며, 투자자 신뢰도에도 악영향을 미칠 가능성이 있습니다.
• 국제 시장에서는 각국의 규제가 상이하며, 새로운 시장 진출에 장벽이 될 수 있습니다.

 

 3.재무 리스크 및 자금 조달::

• NuScale은 현재 수익성이 없는 상태로, SMR 프로젝트 상용화 전까지 높은 자본 투자와 지속적인 자금 조달이 필요합니다.
• 프로젝트 진행 중 예산 초과나 지연이 발생할 경우, 추가적인 자금 확보가 어려워질 수 있으며, 이는 기존 투자자의 주식 가치 희석으로 이어질 가능성이 있습니다.
• 수익성 확보 시점이 늦춰지면 NuScale의 재무 구조에 큰 압박이 될 수 있습니다.

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총평 

NuScale Power Corporation은 소형 모듈형 원자로(SMR) 분야에서 기술적 선도 기업으로 자리 잡고 있으며, 미국 원자력 규제위원회(NRC)로부터 인증을 받은 유일한 SMR 기술을 보유하고 있습니다. 특히 데이터 센터, 수소 생산, 산업용 열공급 등 다양한 산업군에서 SMR의 잠재적 활용이 주목받고 있으며, 글로벌 시장 확대와 주요 기업 및 정부의 지원을 바탕으로 향후 성장 가능성이 매우 큽니다. 트럼프 행정부의 규제 완화 및 투자 확대 가능성과 함께, 미국 에너지부(DOE)의 적극적인 지원은 NuScale이 SMR 상용화와 국제 시장 확장을 가속화하는 데 중요한 기회가 될 수 있습니다.

그러나 NuScale은 여전히 상용화 초기 단계에 있으며, 수익성 부재와 높은 초기 자본 투자가 지속되고 있습니다. 현금성 자산은 감소하는 반면 총부채는 증가하고 있어 재정적 압박이 가중되고 있으며, 상용화 성공 여부에 따라 향후 재무 상태의 개선 여부가 결정될 것입니다. 또한, 규제 승인 지연과 정부 정책 변화가 주요 리스크로 작용하고 있으며, 행정부 교체나 각국의 규제 차이는 SMR 프로젝트 진행에 불확실성을 더할 수 있습니다.

결론적으로, NuScale은 기술적 경쟁력과 성장 잠재력을 보유하고 있지만, 상업적 성공과 재무 안정성을 확보하기 위해서는 주요 실증 프로젝트의 성공적 실행과 지속적인 자금 확보가 필수적입니다. 투자자들은 정부 정책 동향, 프로젝트 일정, 재무 리스크를 면밀히 검토해야 하며, 장기적 관점에서 SMR 기술의 상용화와 글로벌 확장을 지켜볼 필요가 있습니다.